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    04年的春節(jié)，有人歡喜有人愁。
    大豆價格依然一路飄紅，齊政的對沖基金資產(chǎn)規(guī)模自然也是跟著上漲，但國內(nèi)的大豆采購商就過得提心吊膽了。
    一般來說，尋常買賣在簽完合同后就不擔(dān)心價格上漲了，因為價格上漲不正是說明簽合同時的價格是低的嗎？
    但國際大豆貿(mào)易或者說大宗商品貿(mào)易，定價方式不一樣。
    國際大豆的定價方式是期貨價格加上基差，又稱升貼水。
    基差即商品現(xiàn)貨市場和期貨市場價格之差，這個差值為正數(shù)就是升水，反之就是貼水。
    說白了，就是買賣雙方所在的兩個市場的運輸費和持有成本，這個持有成本包括了儲存費用、利息、保險費等。
    而雙方簽訂合同就是買基差，即只確定了升貼水，但是不確定期貨價格，而是在合同確定的交貨期限內(nèi)，由買方在雙方約定的期限內(nèi)選擇一個日期的期貨價格，作為合同中的期貨價格。
    這樣一來，眼看著到了約定的期限，國內(nèi)的大豆采購商當(dāng)然是恨不得期貨價格暴跌了，哪怕保持現(xiàn)狀也好啊。
    但天不遂人愿。
    又或者說，幕后炒作期貨價格的國際投機(jī)基金不會遂采購商的意愿。
    北農(nóng)豆業(yè)的李光富就眼睜睜看著大豆價格像是打了激素般，一個勁地向上竄，過年都不得勁了。
    直至過了年，大豆價格終于沖上了歷史高點，1064美分/蒲式耳，比簽訂合同時暴漲了近50%。
    李光富回過頭來看自己簽的價格，期貨價格加上基差，折算起來是4100元/噸，換算之后為1078美分/蒲式耳，這無疑是相當(dāng)高的價格了。
    但李光富甚至還有點小得意，因為在采購團(tuán)中他的價格還算低的了——稍微算算就知道了，按照14億美元購買250萬噸計算，單價相當(dāng)于4635元/噸。
    他默默安慰自己，價格高點就高點吧。水漲船高，大豆價格漲了，豆油和副產(chǎn)品豆粕的價格也會同步上漲的，成本推升嘛，反正可以將漲價的部分轉(zhuǎn)嫁到消費者身上。
    采購價是高了一點，那就是少賺一點嘍。
    這么一想，他就釋然了，臉上重新露出了微笑。
    其實李光富也知道，大豆買基差的貿(mào)易方式，雖然看起來對自己這種買方有利，但其實存在著極大的不確定性。因為買方在選擇期貨價格時必然要對未來價格趨勢進(jìn)行判斷，而判斷就可能有失誤。
    之所以國際通行這種交易方式，是因為可以把風(fēng)險對沖出去。
    一般的做法就是在基于商品交易所某某合約之上，加減多少錢就簽合同了，剩下的風(fēng)險就到期貨市場套保，譬如現(xiàn)貨多頭、期貨則空頭，這樣一來，買家鎖定的就是基差了，期貨漲跌對他沒有太大影響了。
    可惜，且不說李光富對期貨這個東西并不熟悉，即使在國內(nèi)期貨交易所交易，也僅僅是為了買貨，呃，就跟從農(nóng)民手里買貨沒什么兩樣。
    再說了，就算他想通過期貨套期保值又怎樣，境外期貨又不能做。
    說起這個，就涉及到國內(nèi)企業(yè)開展境外期貨套保業(yè)務(wù)的資格問題了。
    因為94年以前，境外期貨交易不受限制，但由于監(jiān)管不力，導(dǎo)致大量外匯和國有資產(chǎn)流失，于是國家干脆一刀切，停止所有期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的境外期貨業(yè)務(wù)，其后只有國有企業(yè)能經(jīng)過批準(zhǔn)開展境外期貨套保業(yè)務(wù)，但即使是國企，資格獲批的難度也極大。
    事實上，即使再過十年，國內(nèi)對境外期貨交易的限制之嚴(yán)格，也是出乎想象的。
    監(jiān)管的難度是大為降低了，但相應(yīng)的企業(yè)利用境外期貨防范風(fēng)險的能力也大為降低了。
    李光富的北農(nóng)豆業(yè)因為缺乏資格，也無法在芝加哥交易所進(jìn)行套保，去年國內(nèi)的交易所也取消了進(jìn)口大豆的品種，因此，在以期貨價格交易的國際大豆市場，北農(nóng)豆業(yè)等國內(nèi)企業(yè)基本處于“裸戰(zhàn)”狀態(tài)。
    不是誰都能像齊政一樣能在國外另起爐灶的，這不僅僅是資金問題，最關(guān)鍵的反而是人才的問題。
    姜平的對沖基金在過年期間，大豆價格剛沖上1000美分/蒲式耳時，就開始將持有的期貨合約賣出平倉，開始反手“做空”大豆期貨了。
    一方面是有齊政根據(jù)記憶的提醒；另一方面，姜平也覺得這一價格也差不多到頂了，因為美國大豆現(xiàn)貨已經(jīng)發(fā)出，國際投機(jī)勢力也差不多要撤盤了，因此他判斷大豆期貨價格下跌在即。
    但另一邊，李光富可不是這么認(rèn)為。
    按照美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低的大豆產(chǎn)量預(yù)測，等到美國大豆收貨時，大豆期貨價格估計還會繼續(xù)上漲，對比起現(xiàn)在的采購價格，自己還是賺了。
    再怎么說，也不至于比現(xiàn)在的價格低吧。
    ……
    美國的大豆隨船陸續(xù)運輸?shù)街袊罟飧坏炔少徤虅倓倻?zhǔn)備接貨。
    噩耗同時傳來。
    美國農(nóng)業(yè)部公布美國大豆獲得了“意外”大豐收……
    消息一出，芝加哥的大豆期貨價格就一路狂瀉。
    真·晴天霹靂。
    收到消息的李光富眼都直了。
    MMP，說好的產(chǎn)量下降呢？為何與實際產(chǎn)量相差如此懸殊？一個事實上的增產(chǎn)年，卻被預(yù)測為減產(chǎn)年？
    他好想指著美國農(nóng)業(yè)部大罵，你特么的特意造假的吧？
    但當(dāng)務(wù)之急，不是罵~娘，而是……丫的，除了罵~娘還能干什么？
    很短時間內(nèi)，大豆期貨價格就跌回了簽約前的700美分/蒲式耳，即使雪崩都沒有崩得這么快的。
    而這還根本看不到盡頭，一直“跌跌”不休。
    連鎖反應(yīng)下，大豆油價格也開始下跌，豆粕價格同樣暴跌。
    李光富欲哭無淚。
    先前簽訂的采購合約，變成了套住自己脖子的絞索，掙扎都無法掙扎了。
    這是有多嚴(yán)重呢？
    他得按照選擇的最高點的價格支付貨款，但反過來又要按跌下來的價格出售豆油和豆粕。簡單說，國內(nèi)大豆采購團(tuán)以4000元以上/噸的價格采購的250萬噸大豆，每加工一噸就要虧至少2000元……
    還干個球啊！
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