梅杰和他的內(nèi)閣們已經(jīng)明顯地感覺到來自各方面的壓力。
    在八十年代，歐洲出現(xiàn)了私有化的浪潮，大型的國有企業(yè)紛紛化整為零，賣給了私人財團(tuán)，這給當(dāng)時英國的經(jīng)濟(jì)注入了一劑強(qiáng)心劑。可好景不長，到了九十年代，席卷歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退也沒有放過英國，在九零年，英國全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率只有零點(diǎn)六個百分點(diǎn)，而到了九一年，全年的gdp居然比上一年下跌了二點(diǎn)一個百分點(diǎn)。
    進(jìn)入到九二年的第三個季度，英國經(jīng)濟(jì)依然沒有好轉(zhuǎn)，各種數(shù)據(jù)比起上一年沒有明顯的增長，基本上是處于一個持平的狀態(tài)。
    事實(shí)上，英國經(jīng)濟(jì)的衰退并不是由于國內(nèi)的因素，而是受到整個國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響。由于八十年代末九十年代初美國經(jīng)濟(jì)和歐洲大陸的集體衰退，導(dǎo)致私有化后對這兩個市場倍加依賴的英國經(jīng)濟(jì)增長無力。
    為了和歐洲大陸市場有著更加緊密的聯(lián)系，英國政斧加入了歐洲匯率體系（erm），以一英鎊兌換2.95馬克的匯率水平，但這個匯率對于英國來說偏高。原因無他，就是當(dāng)時英國的經(jīng)濟(jì)形勢和德國不在一個水平線上。
    九二年初，歐洲共同體的十二個國家的外長和部長在荷蘭的馬斯特里赫特簽署了《馬斯特里赫特條約》，這個條約的主要核心就是歐洲貨幣聯(lián)盟。按照條約的規(guī)定，十二個國家將分為三個階段完成統(tǒng)一貨幣的工作，第一階段是強(qiáng)化歐洲匯率體系，實(shí)現(xiàn)資本的自由流通，第二階段是建立“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各國之間的貨幣政策，第三階段就是推出統(tǒng)一的歐洲貨幣――歐元，并把第二階段里的“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”升級為歐洲中央銀行，為各國制定統(tǒng)一的貨幣政策。
    在這個條約的約束下，各個國家的匯率政策更是被壓縮到一個很小的范圍內(nèi)，可以說，原本讀力的貨幣政策逐漸喪失了，變成了一個只能在一定微小范圍內(nèi)調(diào)整的貨幣政策。
    英鎊加入歐洲貨幣體系時對馬克的匯率是2.95，上限則是3.1320，下限是2.7780，幅度是6%。這是個貌似可以自由調(diào)節(jié)的固定匯率體系，也自然為后來的英鎊危機(jī)埋下了伏筆。
    九二年四月，英國大選，出于對工黨可以實(shí)行國有化政策的擔(dān)憂，資本開始外流，匯率逐步下跌，雖然最后和撒切爾夫人同出于保守黨的梅杰最后勝出，英鎊也一度恢復(fù)了往曰的堅(jiān)挺，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終沒有好轉(zhuǎn)，結(jié)果經(jīng)過兩個月的上漲之后，在六月份又開始下跌。
    對于這種情況，梅杰和他的內(nèi)閣心急如焚，他們都很清楚貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響，在匯率市場無法自由調(diào)節(jié)的情況下，他們只能通過抬高利率來維持資本不繼續(xù)往外流。
    利率的提高也不可能是無限制的，因?yàn)槔实奶岣邥种仆顿Y者的熱情，可能對原本就是蕭條的經(jīng)濟(jì)再來一層雪上加霜，因此英國當(dāng)局將面臨一個兩難的局面，第一就是在幾乎不可能對馬克升值的情況下容許英鎊貶值，第二就是在一定程度上提高利率。
    德魯肯米勒就是在這個節(jié)骨眼上進(jìn)場了。
    他開始大量買入德國馬克，賣出英鎊，從兩者之間的匯率變動中獲取利潤，同時也根據(jù)分析，或多或空地艸作著英國市場的股票。到了八月底，量子基金已經(jīng)建立了一個超過十五億美元的頭寸。
    除了量子基金，其他在外匯市場上交易商們也嗅到了不一樣的味道，紛紛在市場上建立起看空英鎊的頭寸。
    來自外匯市場的壓力很快地轉(zhuǎn)移到了德國中央銀行的身上。
    德國央行在歐洲貨幣體系中扮演著重要的角色。由于東西德的合并，為了振興整個德國的經(jīng)濟(jì)，德國政斧實(shí)施了積極的財政政策，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會福利方面投入了大量的財力，以抵消因?yàn)闁|德經(jīng)濟(jì)并入后帶來的不良影響。
    在財政政策的刺激下，德國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，馬克也因此堅(jiān)不可摧。
    在這種情況下，想要讓資本從德國回流到其他國家，能做的不是在馬克上，而是在利率政策上，即減低德國的利率水平，使得資本向其他國家的市場流動。
    要知道，利率這個東西，在金融市場上被普遍認(rèn)為是無風(fēng)險的投資，是一種理想的投資收益。原因無他，因?yàn)槔蚀蟛糠质侨Q于短期國債的利率水平，而國債這個東西，是以國家政權(quán)的信用和財政稅收為擔(dān)保發(fā)行的債券，基本上不存在違約風(fēng)險。
    因此在市場上一些厭惡風(fēng)險的資本，專門在不同的市場里以利率為標(biāo)的進(jìn)行投資，這些資本不是以利益最大化，而是以風(fēng)險最小化為投資策略的宗旨。對于一個國家來說，這樣的資本是非常受歡迎的。
    德國政斧不能降低利率！
    說來話長，這要說到第二次世界大戰(zhàn)前，當(dāng)時的德國政斧為支付第一次世界大戰(zhàn)前欠下的戰(zhàn)爭債務(wù)和失敗賠償?shù)龋笏翞E發(fā)貨幣，于是在德國產(chǎn)生了極其嚴(yán)重的惡姓通貨膨脹，貨幣貶值的速度像脫韁的野馬，短短幾年內(nèi)，馬克貶值了幾十億倍。
    當(dāng)時鈔票夜以繼曰地印刷也趕不上通脹的速度，后來沒有辦法，只能改為單色油墨印刷，即便是這樣還是不行，到了最后只能以單面印刷，因?yàn)閬聿患傲栏蛇@些鈔票。曾經(jīng)有這么兩個段子，第一就是當(dāng)時有對老夫妻金婚之喜，按照當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗，政斧將發(fā)放一點(diǎn)禮節(jié)姓的金錢，然后市長就以國家的名義莊重地贈送了這對老夫婦一萬億馬克；還有另外一個就是在冬天的時候，人們將馬克代替木柴投入到火爐中燒火取暖，因?yàn)檫@樣的話會更劃算。
    在這種情況下，希特勒順應(yīng)民心，以國家和民族拯救者的姿態(tài)橫空而出，成為這個國家的領(lǐng)導(dǎo)人，后來的事情就眾所周知了。
    因此，戰(zhàn)后德國的歷屆政斧在防止通貨膨脹方面都是不遺余力，利率也一直維持在較高的水平。在美國，美聯(lián)儲的職責(zé)是要求保證低通貨膨脹率和充分就業(yè)為目標(biāo)，而德國的聯(lián)邦銀行的任務(wù)就是專門打擊通貨膨脹率。
    與此同時，常年的低通貨膨脹率也使得國民習(xí)慣了這種待遇，萬一政斧改動利率，則會受到很大的輿論壓力和質(zhì)疑。
    在索羅斯他們發(fā)現(xiàn)英鎊被高估的時候，德魯肯米勒已經(jīng)完成了第一次對英鎊的狙擊。不過因?yàn)轭^寸的原因，得到的利潤頗為有限。不過很快，德國央行的態(tài)度就將明朗化，索羅斯和他的門徒們將攜帶著天量的資本卷土重來。（求三江票，希望大家繼續(xù)支持，非常感謝！）
    ;
    wap.xbiqugu.la，