沒有最笨，只有更笨
    1908～1914年，經濟學家凱恩斯拼命賺錢，他什么課都講。凱恩斯獲得的評價是“一架按小時出售經濟學的機器”。凱恩斯之所以如此玩命，是為了日后能自由并專心地從事學術研究以免受到金錢的困擾。然而，僅靠講課又能積攢幾個錢呢？
    終于，凱恩斯醒悟了。1919年8月，凱恩斯借了幾千英鎊進行遠期外匯投機。4個月后，凈賺1萬多英鎊，這相當于他講10年課的收入。
    投機生意賺錢容易，賠錢也容易。投機者往往有這樣的經歷，開始那一跳往往有驚無險，錢就莫名其妙進了腰包，飄飄然之際又倏忽掉進萬丈深淵。又過了3個月，凱恩斯把賺到的錢和借來的本金虧了個精光。投機與賭博一樣，人們往往有這樣的心理：一定要把輸掉的再贏回來。半年之后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，狂賭一通大獲成功，從此一發不可收拾，把期貨品種做了個遍。他還嫌不夠刺激，又去炒股票。到1937年，凱恩斯因病金盆洗手之際，他已積攢了一生享用不完的巨額財富。與一般賭徒不同，他給后人留下了極富解釋力的“賠經”——“最大笨蛋”理論。筆趣閣
    凱恩斯曾舉例說，從100張照片中選擇你認為最漂亮的臉蛋，選中有獎，當然最終是由最高票數來決定哪張臉蛋最漂亮。正確的做法不是選自己認為最漂亮的那張臉蛋，而是猜多數人會選誰就投她一票，哪怕她丑得不堪入目。
    凱恩斯的“最大笨蛋”理論又叫博傻理論。你之所以完全不管某個東西的真實價值，即使它一文不值，你也愿意花高價買下，是因為你預期有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從你那兒把它買走。投機行為的關鍵是判斷有無比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，結果就是贏多贏少的問題。如果再也找不到愿出更高價格的更大笨蛋把它從你那兒買走，你就是最大的笨蛋。
    投資者的目的不是犯錯，而是期待更大的笨蛋替代自己，并從中得到好處。沒有人想當最大笨蛋，但不懂如何投機的投資者，往往就成為最大笨蛋。如何才能避免做最大笨蛋呢？只要具備對別人心理的準確猜測和判斷能力，在別人“看漲”之前投資、在別人“看跌”之前撒手，自己永遠也不會成為最大的笨蛋。
    別做最后一個笨蛋
    “最大笨蛋”理論認為，股票市場上的投資者根本就不在乎股票的理論價格和內在價值，他們購入股票，只是因為他們相信將來會有更傻的人以更高的價格從他們手中接過“燙山芋”。支持博傻理論的基礎是投資大眾對未來判定的不一致和判定的不同步。對于任何部分或總體消息，總有人過于樂觀，也總有人趨向悲觀；有人過早采取行動，也有人行動遲緩。這些判定的差異導致整體行為出現差異，并激發市場自身的激勵系統，導致博傻現象的出現。
    最漂亮“博傻理論”所要揭示的就是投機行為背后的動機，投機行為的關鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”。只要自己不是最大的笨蛋，自己就一定是贏家，只是贏多贏少的問題；如果沒有一個愿意出更高價格的更大笨蛋來做“下家”，你就成了最大的笨蛋。
    在期貨與股票市場上，人們遵循的也是這個策略。許多人在高價位買進股票，等行情上漲到有利可圖時迅速賣出，這種操作策略通常被市場稱為傻瓜贏傻瓜，只在股市處于上升行情中適用。從理論上講，博傻也有合理的一面，即高價之上還有高價、低價之下還有低價，其游戲規則就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。
    20世紀80年代后期，日本房地產價格暴漲。1986～1989年，日本的房價整整漲了2倍。這讓日本人發現炒股票和炒房地產來錢更快，紛紛拿出積蓄進行投機。他們知道房子不值那么多錢，但期待有更大的笨蛋出現。到了1993年，最大的笨蛋出現了，國土面積相當于美國加利福尼亞州的日本，其地價市值總額竟相當于整個美國地價總額的4倍。這些最大笨蛋只能跳樓來解脫了。
    博傻理論告訴人們最重要的道理是在這個世界上，別做最后一個智力障礙者。